Akcie spojené s umelou inteligenciou už vyše dvoch rokov ťahajú svetové burzy. Hlavné finančné inštitúcie dnes považujú korekciu za reálny scenár, už nie iba za hypotézu. Pri trhovej korekcii zvyčajne najviac strácajú tí, ktorí vstúpia neskoro a nakupujú pod vplyvom rastúceho trhu.
Medzinárodný menový fond zverejnil 13. októbra Správu o globálnej finančnej stabilite. Jeho základné hodnotenie má dve stránky. Trhy zostávajú odolné vďaka silnému hospodárskemu rastu a vysokým ziskom podnikov, riziká pre stabilitu sú však zvýšené. Ak by sa ukázalo, že investície do umelej inteligencie a jej ziskovosť majú menej pevný základ alebo sú menej trvácne, než sa očakáva, ceny aktív spojených s týmto odvetvím by mohli prejsť korekciou. Rastúca finančná páka a koncentrácia expozícií by tento pohyb zosilnili. Generálna riaditeľka Kristalina Georgievová opísala svetovú ekonomiku ako ekonomiku stojacu na jednej nohe, ktorou je umelá inteligencia. Podľa simulácií fondu by prepad investícií v odvetví do roku 2028 znížil svetový HDP o 1,1 % a HDP Spojených štátov o 1,8 %.
Problémom nie je technológia, ale váha, ktorú získala na trhoch. Najväčšie americké technologické skupiny dnes tvoria viac ako tretinu hodnoty indexu S&P 500. Podľa talianskej centrálnej banky Banca d’Italia vzrástla od roku 2022 trhová kapitalizácia „veľkolepej sedmičky“ (Magnificent 7) a ďalších amerických technologických spoločností na približne 20 biliónov eur. Talianska centrálna banka upozorňuje, že sa v poslednom čase objavili pochybnosti o skutočných vyhliadkach rastu a ziskovosti odvetvia.
MMF poukazuje aj na rast finančnej páky nebankových finančných sprostredkovateľov: hrubé aktíva spravované hedžovými fondmi dosiahli približne 13 biliónov dolárov, čo je viac ako trojnásobok oproti roku 2013. Európska centrálna banka sa na rovnakú otázku pozerá zo strany úverov. V májovej správe simulovala scenár, v ktorom príjmy z umelej inteligencie nedržia krok s investíciami financovanými zo súkromných úverov. Banky eurozóny by v ňom utrpeli obmedzené straty, najviac 1,3 % vlastného kapitálu. Účet by zaplatili predovšetkým dôchodkové fondy a poisťovne: pri fondoch sa straty odhadujú na 5 až 6 % aktív, pri poisťovniach približne na 4 %. K sporiteľom by sa tak straty dostali prostredníctvom dôchodkového sporenia a poistiek, nie cez cenné papiere v ich portfóliách.
Správanie drobných investorov pridáva ďalší zdroj zraniteľnosti. V novembri 2025, počas prudkého poklesu technologických akcií, prieskum americkej spoločnosti Motley Fool ukázal, že iba 7 % investorov do akcií spojených s umelou inteligenciou zamýšľalo znížiť svoju expozíciu. Deväť z desiatich ju chcelo zachovať alebo zvýšiť.
V prípade Talianska údaje talianskej centrálnej banky riziko skôr relativizujú. Na konci septembra 2025 bolo s americkými technologickými akciami priamo alebo nepriamo spojené menej ako 1 % finančných aktív talianskych investorov, čo zodpovedalo priemeru eurozóny. Pri domácnostiach bol tento podiel 1,1 %. Približne tri štvrtiny tejto expozície však pripadajú na podielové fondy a talianske investičné fondy majú v týchto akciách 4,1 % svojich aktív. Mnohí sporitelia sú preto tomuto riziku vystavení bez toho, aby o tom vedeli. Kto vlastní globálny akciový fond alebo ETF, má v ňom významný podiel veľkých amerických technologických spoločností, pretože majú vysokú váhu v referenčných indexoch.
Pre podniky nie je najdôležitejším kanálom prenosu portfólio, ale dopyt. MMF pripomína, že korekcia na trhoch by zasiahla reálnu ekonomiku cez majetkový efekt a znížila by spotrebu. Pre exportné ekonomiky, ako sú talianska a slovenská, ktoré závisia od európskeho a amerického dopytu, je hlavným rizikom práve pokles objednávok, skôr než straty na burze.
Medzinárodný menový fond zverejnil 13. októbra Správu o globálnej finančnej stabilite. Jeho základné hodnotenie má dve stránky. Trhy zostávajú odolné vďaka silnému hospodárskemu rastu a vysokým ziskom podnikov, riziká pre stabilitu sú však zvýšené. Ak by sa ukázalo, že investície do umelej inteligencie a jej ziskovosť majú menej pevný základ alebo sú menej trvácne, než sa očakáva, ceny aktív spojených s týmto odvetvím by mohli prejsť korekciou. Rastúca finančná páka a koncentrácia expozícií by tento pohyb zosilnili. Generálna riaditeľka Kristalina Georgievová opísala svetovú ekonomiku ako ekonomiku stojacu na jednej nohe, ktorou je umelá inteligencia. Podľa simulácií fondu by prepad investícií v odvetví do roku 2028 znížil svetový HDP o 1,1 % a HDP Spojených štátov o 1,8 %.
Problémom nie je technológia, ale váha, ktorú získala na trhoch. Najväčšie americké technologické skupiny dnes tvoria viac ako tretinu hodnoty indexu S&P 500. Podľa talianskej centrálnej banky Banca d’Italia vzrástla od roku 2022 trhová kapitalizácia „veľkolepej sedmičky“ (Magnificent 7) a ďalších amerických technologických spoločností na približne 20 biliónov eur. Talianska centrálna banka upozorňuje, že sa v poslednom čase objavili pochybnosti o skutočných vyhliadkach rastu a ziskovosti odvetvia.
MMF poukazuje aj na rast finančnej páky nebankových finančných sprostredkovateľov: hrubé aktíva spravované hedžovými fondmi dosiahli približne 13 biliónov dolárov, čo je viac ako trojnásobok oproti roku 2013. Európska centrálna banka sa na rovnakú otázku pozerá zo strany úverov. V májovej správe simulovala scenár, v ktorom príjmy z umelej inteligencie nedržia krok s investíciami financovanými zo súkromných úverov. Banky eurozóny by v ňom utrpeli obmedzené straty, najviac 1,3 % vlastného kapitálu. Účet by zaplatili predovšetkým dôchodkové fondy a poisťovne: pri fondoch sa straty odhadujú na 5 až 6 % aktív, pri poisťovniach približne na 4 %. K sporiteľom by sa tak straty dostali prostredníctvom dôchodkového sporenia a poistiek, nie cez cenné papiere v ich portfóliách.
Správanie drobných investorov pridáva ďalší zdroj zraniteľnosti. V novembri 2025, počas prudkého poklesu technologických akcií, prieskum americkej spoločnosti Motley Fool ukázal, že iba 7 % investorov do akcií spojených s umelou inteligenciou zamýšľalo znížiť svoju expozíciu. Deväť z desiatich ju chcelo zachovať alebo zvýšiť.
V prípade Talianska údaje talianskej centrálnej banky riziko skôr relativizujú. Na konci septembra 2025 bolo s americkými technologickými akciami priamo alebo nepriamo spojené menej ako 1 % finančných aktív talianskych investorov, čo zodpovedalo priemeru eurozóny. Pri domácnostiach bol tento podiel 1,1 %. Približne tri štvrtiny tejto expozície však pripadajú na podielové fondy a talianske investičné fondy majú v týchto akciách 4,1 % svojich aktív. Mnohí sporitelia sú preto tomuto riziku vystavení bez toho, aby o tom vedeli. Kto vlastní globálny akciový fond alebo ETF, má v ňom významný podiel veľkých amerických technologických spoločností, pretože majú vysokú váhu v referenčných indexoch.
Pre podniky nie je najdôležitejším kanálom prenosu portfólio, ale dopyt. MMF pripomína, že korekcia na trhoch by zasiahla reálnu ekonomiku cez majetkový efekt a znížila by spotrebu. Pre exportné ekonomiky, ako sú talianska a slovenská, ktoré závisia od európskeho a amerického dopytu, je hlavným rizikom práve pokles objednávok, skôr než straty na burze.
